主要紡織原料產(chǎn)量增勢明顯，滌綸產(chǎn)銷超過10%

2018~2019年主要紡織原料產(chǎn)量變化情況

主要紡織原料價格跌幅均超12%，滌綸長絲跌幅達到驚人的23.88%
2018~2019年主要紡織原料價格變化情況

2019年主要紡織原料價格呈現(xiàn)大幅度下跌的走勢，且全部跌幅都在12%以上。其中滌綸長絲跌幅達到驚人的23.88%，引發(fā)這種價格大幅度下跌的主要原因有：
1.終端織造業(yè)訂單悲觀
2019年，終端坯布庫存居高不下，輕紡城成交量略有下滑。
一方面，從坯布庫存來看，受終端紡織服裝行業(yè)景氣度下滑的影響，2019年盛澤地區(qū)坯布庫存在34.43天-43天之間波動，全年庫存水平處于歷史高位，且未出現(xiàn)明顯的去庫現(xiàn)象，即使在傳統(tǒng)的“金九銀十”旺節(jié)，庫存也僅小幅下降了2.5天。
另一方面，從坯布成交量來看，截*2019年11月12日，輕紡城各類紡織面料成交量總額為29.29億米，較2018年同期29.32億米的成交量水平下降了約300萬米，這也是自2014年以來輕紡城成交量首*出現(xiàn)下滑。
展望2020年，由于我國紡織服裝行業(yè)的勞動力紅利正在逐漸消失，且近年來紡織服裝行業(yè)有向東南亞等地區(qū)轉(zhuǎn)移的趨勢。就國內(nèi)消費而言，在經(jīng)濟增速逐漸放緩之下，紡織服裝行業(yè)當前消費需求不足；就國外而言，近年來，大國之間貿(mào)易摩擦頻發(fā)，紡織服裝外圍需求不確定性增加。
預計2020年終端坯布訂單量將比2019年更差，輕紡城成交量或繼續(xù)下滑，終端紡織服裝行業(yè)不景氣將逐步向上傳導。
2.聚酯庫存高企

▲圖1 滌綸長絲庫存
2019年聚酯產(chǎn)品的庫存高企，壓力明顯大于往年。從滌綸長絲庫存來看，2019年滌綸長絲DTY、POY和FDY庫存分別為19.46天、8.62天和13.38天，較2018年18.05天、10.40天及11.14天的庫存水平分別上漲了1.41天、下降了1.78天和上漲了2.24天。盡管滌綸長絲POY庫存下降，但是其一般是用來生產(chǎn)滌綸長絲DTY，因此滌綸長絲POY庫存的下降并不能表明聚酯當前庫存處于優(yōu)勢，反而DTY庫存的上漲顯示了終端坯布庫存反饋給聚酯端造成的壓力。
3.聚酯價格重心持續(xù)下移
上游原材料讓利，下游需求萎靡，聚酯價格重心持續(xù)下移。截*2019年11月16日，聚酯切片和聚酯瓶片價格*5900元/噸和6375元/噸；滌綸長絲POY/DTY/FDY價格分別*6850元/噸、8550元/噸和6925元/噸；滌綸短纖價格*6733元/噸。2019年以來聚酯產(chǎn)品價格下跌明顯，這主要是因為上游PTA價格重心不斷下滑，受中美貿(mào)易摩擦以及國內(nèi)自身消費增速放緩的影響，終端織造行業(yè)景氣度下滑明顯，聚酯環(huán)節(jié)挺價乏力，價格屢創(chuàng)新低。
展望2020年，基于對終端織造行業(yè)悲觀的預期，盡管“PX-PTA-聚酯”產(chǎn)業(yè)鏈利潤轉(zhuǎn)移*聚酯環(huán)節(jié)，聚酯產(chǎn)能投放計劃較多，但由于終端行業(yè)不景氣，預計聚酯環(huán)節(jié)挺價乏力，在產(chǎn)能不斷增多之下，行業(yè)競爭劇烈，產(chǎn)品利潤或?qū)⑾葥P后抑，對應(yīng)聚酯價格重心將隨著原材料PTA價格下移*歷史低點。
4.終端壓縮聚酯利潤
終端壓制，聚酯利潤尚可，但存在階段性虧損。2019年以來，聚酯切片和聚酯瓶片利潤分別為190.49元/噸和257.23元/噸；滌綸長絲POY、DTY和FDY利潤分別為301.78元/噸、325.05元/噸和290.21元/噸；滌綸短纖利潤為398.35元/噸。
但是在上游原材料價格暴漲下，部分時間聚酯仍會出現(xiàn)階段性的虧損。2019年7月，PTA價格巨幅上漲，而聚酯下游織造行業(yè)訂單跟進不足，在成本強勁需求疲弱之下，聚酯瓶片、聚酯切片以、滌綸長絲FDY、DTY均出現(xiàn)過不同程度的虧損。2020年，聚酯原材料成本不存在大幅上漲的風險，主要的風險來自于終端織造的不景氣，因此，預計整個聚酯端盈利或穩(wěn)中有降，存在階段性虧損的可能。
5.2020年聚酯產(chǎn)能投放或不及預期
▼表1  2019年聚酯投產(chǎn)計劃

截*2019年11月初，據(jù)不完全統(tǒng)計，我國聚酯總產(chǎn)能*5869萬噸，同比增速達9.15%。年內(nèi)新增聚酯產(chǎn)能為392萬噸，其中上半年投產(chǎn)了149萬，下半年投產(chǎn)了243萬噸。
此外，2019年聚酯產(chǎn)能明顯低于2018年677萬噸的投產(chǎn)水平，這主要是因為2019年以來整個“PX-PTA-聚酯”產(chǎn)業(yè)鏈利潤由PX環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移*PTA環(huán)節(jié)，聚酯環(huán)節(jié)在上游挺價、下游萎靡之下效益欠佳，故產(chǎn)能投放有所不及預期。
▼表2  2020年聚酯投放計劃

展望2020年，盡管理論上來說在“PX-PTA-聚酯-紡織服裝”產(chǎn)業(yè)鏈中，PX、PTA環(huán)節(jié)的利潤已被大幅壓縮，在上游原材料成本低廉之下，下游聚酯產(chǎn)業(yè)利潤應(yīng)有所提升，聚酯產(chǎn)能有進一步擴大的趨勢。

但是根據(jù)目前對終端織造行業(yè)了解到的情況來看，2020年織造行業(yè)的訂單量預計同比會有所下滑，聚酯環(huán)節(jié)的需求也不容樂觀，因此聚酯產(chǎn)能能否如期落地值得懷疑。來源：方正中期、化化網(wǎng)煤化工、網(wǎng)絡(luò) ，紡友網(wǎng)

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